經歷了周一周二的歷史性下跌后，國際油價已經連續兩天大幅反彈，不過仍處于低位。在一批又一批抄底的投資者折戟后，現在很 多人都關心的問題是，現在的低油價還會持續多久？

為了找到這個問題的答案，Seekingalpha分析師迪蘭莎·席爾瓦（Dilantha De Silva）研究了歷史上發生過的油價暴跌的 案例，他意外發現，上世紀80年代油價暴跌與今天原油市場有許多的相似之處，但他認為最終結果卻截然不同。

從1981年開始，油價持續承壓近17年，直到1998年油價進入歷史性牛市，之后突破每桶100美元大關。如下圖所示，從1981年至 1998年，油價整體呈下跌趨勢。當年導致能源價格下跌的因素不止一個，而且跟今年的油價暴跌有不少相似之處。

怪異的相似之處

上世紀80年代的油市崩盤與今天的情況有驚人的相似之處，對投資者來說可能不是什么好消息。

第一個相似點，30多年前油價暴跌的主要原因也是全球原油市場供過于求。由于當年原油需求的下降威脅石油市場的穩定，隨后歐 佩克出手相救。歐佩克決定將產量從1980年的峰值水平削減近一半，以阻止油價暴跌。

一開始確實很順利，但后來沙特意識到，他們的市場份額正在輸給其他歐佩克和非歐佩克成員國，因為其他產油國并沒有像沙特那 樣大幅減產。

這導致了沙特和其他國家之間的能源價格戰。1986年，沙特決定向市場注入創紀錄數量的石油，以確保其市場份額。阿聯酋、科威 特和尼日利亞也紛紛效仿，試圖保住自己的市場份額。結果自然不用多說，最終導致了石油價格的大幅下跌，因為石油的供應遠超需求。

另一個相似點，1986年油價暴跌時，美國的鉆井數量從1985年的2300口下降到次年的不到1000口。這導致了美國石油和天然氣行業 失業率的激增。

根據《洛杉磯時報》1986年發表的一篇文章，由于鉆探活動的減少，當時美國的失業率已經上升到7%以上。今天，我們看到了類似 的情況。與去年同期相比，美國的鉆井平臺數量已經減少了一半以上。

另一方面，美國石油行業的失業率水平也在走上世紀80年代的老路。失業率從1月份的1.9%上升到3月底的6%以上。

這就是上世紀80年代的金融危機與今天所經歷的危機的相似之處。這一切都始于石油需求的下降，再加上價格戰的加劇，最終導致 數十萬人失業。

歷史會重演嗎？

盡管當前的市場和1980年有許多相似之處，但席爾瓦表示，油價不大可能像30多年前一樣陷入長時間的崩潰，他認為油市可能在 2021年之前擺脫困境，主要有以下幾個原因：

首先，與上世紀80年代不同的是，美國現在成了這場游戲的關鍵參與者，而且跟30多年前相比，美國在這場油市危機中扮演的角色 有了巨大的轉變。當年美國還是一個石油凈進口國，而且在20世紀80年代的后半期，原油價格的暴跌還使美國及其經濟受益。

而今天，美國已經轉變為一個石油凈出口國。2019年11月美國70年來首次成為石油凈出口國。這次的超低油價對美國經濟的沖擊已 經超過了給美國經濟帶來的收益。

這一點在特朗普早些時候呼吁沙特和俄羅斯休戰時就很明顯。當墨西哥威脅到擬議中的減產能否成功時，美國也進行了干預，同意 為墨西哥承擔額外的減產份額。美國聯邦政府也面臨著來自石油和天然氣行業越來越大的壓力，特朗普政府已經保證將對該行業進行援助以 確保更多企業能夠生存下去。

這凸顯了在過去的幾十年里，美國在全球石油市場上扮演的角色發生了翻天覆地的變化，這與20世紀80年代的石油危機截然不同。

其次，以沙特為首的歐佩克比以往更加積極主動。2014年年中油價暴跌時，許多分析人士聲稱，世界正走向一個油價將保持在歷史 低位的時代，大摩在2015年4月還在表示，當時的油價多么像20世紀80年代。然而，事實證明分析師們都錯了。

歐佩克之后作出了一個大膽的決定，削減產量，以支撐油價。這導致過去幾年油價飆升，直到新冠疫情的爆發。3月份爆發的石油 價格戰來得很突然，但結束得也很快。一個月多的時間，歐佩克+產油國們很快又坐在一起重新討論減產。

席爾瓦表示，盡管依然產油國之間仍存在一些分歧，但是我們可以看到，歐佩克比上個世紀80年代更積極主動。未來幾個月，歐佩 克+產油國將在油價的回升中扮演重要角色。

第三個理由，明年經濟增長將復蘇。由于采取了控制病毒傳播的措施，導致全球商業活動急劇下降，這是需求驟降的主要原因。然 而，如果世界其它地區效仿中國，為了阻止疫情蔓延而采取的大部分防控措施將在未來幾個月內逐漸取消，這將導致商業活動回暖。國際貨 幣基金組織對明年的經濟也感到樂觀，它預計2021年全球GDP增速將達到5.8%，創歷史新高。

如今，海外疫情也出現好轉跡象，一旦全球經濟活動開始重啟，今年下半年石油需求將大幅增長，而美國和歐佩克+將繼續削減產 量，以支撐更高的油價。

不過，由于供應過剩導致庫存爆滿，短時間內恐難以解決。未來幾周，能源市場可能還會出現劇烈的價格波動。