2018年，國際油價的亮眼表現還在持續。截至1月16日，2月交割WTI原油期貨價格也一路上漲，達到64.5美元/桶，3月交割的布倫特原油期貨價格一度漲破70美元/桶，雙雙創下三年以來的較高水平。

從去年7月最低價46.12美元/桶起漲以來，布倫特原油期貨在過去的7個月內，已經上漲了近53%。

布倫特原油價格變化

進入2018年，受伊朗國內騷亂、歐佩克減產以及美國原油庫存下降的影響，國際油價強勢走高。此外，近一年來美元的萎靡不振，也成為油價上漲的重要推手。

油價能否繼續強勢？美元是否會重新步入升勢，歐佩克減產能否繼續執行，全球經濟復蘇是否給力，尤其是美國頁巖油產量增加如何，成為油價的最大變數。

美元走弱助推油價持續上漲

國際大宗商品以美元計價，因此如果美元指數出現下跌，國際大宗商品的價格會出現相應的上漲。從理論上說，美元走弱是油價上漲的一個重要原因。

從2017年1月1日起，美元指數開始了漫漫下跌之旅，從高點103.78下跌至目前的90.29，跌幅達13%。

美元指數變化圖

廈門大學中國能源政策研究院院長伯強表示，美元指數與國際原油價格基本是一種蹺蹺板的關系，因此可以說是互為因果。　

近段時間以來，受美國稅改的影響，美國財政赤字有所擴大。據高盛和摩根大通的預計，2019年美國的財政赤字將上升至1萬億美元，在GDP中占比5%。而從歷史經驗看，美國赤字增加，往往意味著美元會趨于下跌。

此外，有分析師指出，美元近期走弱還與投資者加速對美國以外其他國家的投資相關。美股雖然漲幅喜人，但對比之下，近幾個月來，日本和香港股指的漲勢更為驚人。

作為石油生產和消費大國，美國的原油庫存下跌也助推了油價的走高。據美國能源信息署（EIA）統計，自2017年11月中旬以來，美國原油庫存已經連續8周下降，達到2015年3月以來最低水平。

另外，美國的寒冬天氣也提振了原油需求，也成為油價上漲的因素之一。

歐佩克能否持續減產

年末年初，受伊朗內部的動亂引發的恐慌情緒影響，油價迎來一波強勢上漲。彭博社的報道指出，油價走高部分源于市場擔心，伊朗和委內瑞拉的政局緊張可能干擾供應。

不過，這場內亂，并沒有影響到伊朗的石油生產能力，因此對石油市場的影響有限。

相比伊朗動亂，歐佩克內部和俄羅斯的減產協議能否繼續，才是油價供應的基本面，也是油價能否持續走高的關鍵因素之一。

1月12日，俄羅斯能源部長諾瓦克表示，將在1月21日在阿曼舉行的部長級監督委員會會議上，將可能討論退出減產協議的可能性。

“我們看到市場正在變得平衡。我們看到市場供應過剩的情況正在減輕，但是市場尚未完全平衡，我們還需要繼續監測市場情況。” 諾瓦克表示。

除了俄羅斯有意退出的可能性之外，伊朗或委內瑞拉的油產崩潰也有可能促成減產的提前瓦解。另外，從歷史經驗看，還有可能會出現的情況是，某些歐佩克成員國悄然不再遵守限產協議。

美國頁巖油產量如何

盡管油價還在走高，但眾多分析師認為，這會刺激生產者加大產量，增加供給，從而遏制油價的進一步上漲。其中最核心的攪局者，便是美國的頁巖油生產者。

據EIA報告預測，2018年美國原油日均產量將達到1027萬桶，超過1970年創下的約970萬桶的紀錄，2019年有望達到1085萬桶。

“有頁巖油在上面成為油價上升阻力，未來油價有可能會成螺旋式攀升，漲兩步退一步。”安迅思中國研究總監李莉表示。

從過去一年的油價變化來看，美國原油產量增長對沖產油國減產努力，成為2017年石油市場基本面改善及油價回升的重要阻礙。

2017年上半年，美國石油鉆機數、原油產量快速增長，對油價形成較強壓制。下半年，頁巖油公司鉆井成本回升、融資難度加大、投資者訴求轉變等因素導致鉆機數有所回落，美國原油產量增速略有放緩，對油價的壓制作用隨之減輕。

EIA預計今年美國頁巖油產量將創下新高，并在2019年達到每天1100萬桶，較2017年的水平提升20%。

倫敦原油經紀商PVM的Tamas Varga對英國《金融時報》表示，“油價越是走高，頁巖油產量的爆發可能就越是強勁。油價過度上漲之后的調整可能就快來了。”